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开源证券-海信视像-600060

来源:同花顺    时间:2023-08-31 21:15:43


(资料图)

2023Q2业绩高增,长期格局优化看好全球份额提升,维持“买入”评级2023H1公司实现营收248.75亿元(+23.06%),归母净利润10.37亿元(+74.65%),扣非归母净利润8.47亿元(+110.06%),2023Q2实现营收133.92亿元(+33.52%),归母净利润4.16亿元(+41.01%),扣非归母净利润3.63亿元(+102.44%),营收以及扣非净利润达到业绩预告上限。长期看好行业产品结构升级+面板产业链变革,叠加公司显示基数优势带动公司份额和盈利提升,我们维持盈利预测,预计2023-2025年归母净利润22.5/25.98/29.27亿元,对应EPS为1.72/1.99/2.24元,当前股价对应PE为12.3/10.6/9.4倍,维持“买入”评级。

2023Q2智慧显示终端量价齐升,境外营收实现较高增长

分区域,2023H1境内/境外营收同比分别+16.84%/+22.22%,境外营收占比提升至54.43%(+1.12pct),北美、欧洲、亚太为主要贡献市场。分业务,2023H1智慧显示终端收入189.52亿元(+19.58%),新显示业务营收同比增长25.85%。

2023H1智慧显示终端量价齐升,全球出货量同比提升20.52%,其中境内/境外同比+9.44%/+25.81%;国内海信系电视全渠道零售价同比+1.4%,其中线上零售价同比+4.9%。量价增加主要得益于高端以及大屏化成效显著,2023H1 ULED及ULEDX销量/销额同比分别+ 74%/+73%。国内市场海信系75寸及以上电视销量同比增长83%,全球市场75寸及以上电视销量同比+112%。

2023Q2费用控制良好,带动盈利能力提升

2023H1公司毛利率为17.19%(-0.39pct),其中智慧显示终端毛利率同比+0.59pct,单季度来看2023Q2毛利率为16.36%(-1.45pct),或系上游面板价格提升+乾照光电并表影响。费用端,2023Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为6.84%/1.82%/4.54%/-0.28%,同比分别-1.41pct/+0.15pct/-0.33pct/-0.05pct,销售费用率下降主要系营销优化后爆品打造能力提升,其他费用控制良好。综合影响下2023H1公司扣非净利率3.41%(+1.41pct),2023Q2扣非净利率2.71%(+0.92pct)。

风险提示:面板价格上涨超预期;海外需求快速回落;库存增加超预期等。

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